拜耳是德國(guó)當(dāng)今第一大制藥企業(yè)，2017年處方藥銷售額190億美元，在全球制藥巨頭中名列十四。德國(guó)是現(xiàn)代制藥工業(yè)的主要發(fā)源地，早在20世紀(jì)初，德國(guó)的藥品就開(kāi)始享譽(yù)西方。但是如今前十大制藥巨頭中沒(méi)有德國(guó)的企業(yè)，你知道為什么？拜耳作為德國(guó)制藥企業(yè)的代表和縮影，這一問(wèn)題可以從拜耳的發(fā)家史中得到很好的詮釋。研究他人的歷史可以預(yù)示我們的未來(lái)，本文是筆者在研究拜耳發(fā)家史過(guò)程中的筆記，內(nèi)容含有大量的個(gè)人觀點(diǎn)，請(qǐng)讀者理性閱讀，如有錯(cuò)誤，歡迎指正。本文不允許其他任何形式的媒體私自轉(zhuǎn)載，如需轉(zhuǎn)載須獲得作者本人授權(quán)。
化工技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的制藥初期繁榮

制藥由化工衍化而來(lái)，現(xiàn)代制藥工業(yè)起源于萊茵河上游的德國(guó)和瑞士，如果談及現(xiàn)代制藥的發(fā)展史，就不得不談及拜耳。拜耳的歷史可追溯到十九世紀(jì)中葉，1863年，F(xiàn)riedrich Bayer和Johan Friedrich Weskott在德國(guó)Barmen開(kāi)辦了一家合成染料工廠，揭開(kāi)了拜耳歷史的篇章。1865年，拜耳收購(gòu)了一家美國(guó)的染料工廠并開(kāi)始向美國(guó)出口產(chǎn)品。得益于迅速發(fā)展的化工技術(shù)和強(qiáng)大的市場(chǎng)需求，早期的拜耳發(fā)展非常迅速。十九世紀(jì)八十年代，拜耳進(jìn)行了重組形成了一家股份制公司，隨后在歐洲開(kāi)辦了多家工廠，企業(yè)的規(guī)模迅速擴(kuò)大。到十九世紀(jì)末期，拜耳已經(jīng)成為全球最大的化工巨頭之一，產(chǎn)品賣到了世界各地。

1884年，化學(xué)家Carl Duisberg加入了公司，在他的主導(dǎo)下，拜耳進(jìn)行積極地開(kāi)拓創(chuàng)新，1888年，拜耳在染料業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)之上成立了全新的制藥部門?，F(xiàn)代藥是由傳統(tǒng)藥衍化而來(lái)的，雖然當(dāng)時(shí)人類使用的藥品基本都是天然來(lái)源，但很多產(chǎn)品已經(jīng)知曉明確的分子結(jié)構(gòu)，而拜耳就是世界最早嘗試使用化學(xué)方法合成藥物的公司之一。在偉大的化學(xué)家霍夫曼的主導(dǎo)下，拜耳在1897年合成出抗炎藥乙酰水楊酸，并在1899年獲得了專利。當(dāng)時(shí)人們對(duì)水楊酸的療效早已知曉，而乙酰水楊酸比天然的水楊酸腸胃刺激性更小，更容易服用，其潛在的優(yōu)勢(shì)非常明顯。

1899年，其乙酰水楊酸在臨床試驗(yàn)中取得成功，拜耳開(kāi)始使用“阿司匹林”為商品名開(kāi)始上市銷售。同年，拜耳公司向三萬(wàn)名醫(yī)生發(fā)放了阿司匹林的宣傳資料，并陸續(xù)在世界各地開(kāi)設(shè)工廠開(kāi)始生產(chǎn)阿司匹林，阿司匹林很快就成為最暢銷的藥物，在對(duì)乙酰氨基酚和布洛芬問(wèn)世以前的50年里，阿司匹林幾乎“獨(dú)占”了整個(gè)非阿片類止痛藥的市場(chǎng)。

在跨世紀(jì)的幾年間，拜耳相繼合成了止痛藥海洛因，鎮(zhèn)靜催眠藥苯巴比妥和抗菌藥磺胺。盡管拜耳不是首次合成海洛因的公司，但該公司以嗎啡替代品的名義進(jìn)行商業(yè)推廣，在20世紀(jì)初期以O(shè)TC的形式被廣泛用作止咳和鎮(zhèn)痛。后來(lái)發(fā)現(xiàn)海洛因比嗎啡更具有成癮性，漸漸地退出了醫(yī)療市場(chǎng)。除了阿司匹林，拜耳早期最具影響力的藥物當(dāng)屬苯巴比妥（Veronal），該產(chǎn)品在后來(lái)的幾十年里，被廣泛用作失眠、焦慮、癲癇和麻醉?；前肥侨祟愖钤绲暮铣煽股兀?908年，磺胺的母體解構(gòu)首次被拜耳的科學(xué)家合成出來(lái)，但拜耳最初對(duì)磺胺的定位是染料，而不是藥物。后來(lái)人們發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品對(duì)肺炎有效，磺胺類藥物的研究高潮被掀起，磺胺也漸漸地成為20世紀(jì)初期最重要的抗生素。直到二戰(zhàn)前后，青霉素實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，以青霉素為代表的一類抗生素以“療效廣、毒副小”迅速發(fā)展，磺胺研究才熱度稍減。盡管如此，磺胺藥具有性質(zhì)穩(wěn)定、易于組織生產(chǎn)、價(jià)格低廉、服用方便等優(yōu)點(diǎn)，在抗菌藥物中長(zhǎng)期占有重要的地位。

在政治風(fēng)暴中掙扎的制藥

世界大戰(zhàn)對(duì)于德國(guó)的企業(yè)而言是非常致命的，一方面是高度依賴出口的生意被戰(zhàn)爭(zhēng)中斷，另一方面是因?yàn)榈聡?guó)作為軸心國(guó)角色，拜耳大量的海外資產(chǎn)被協(xié)約國(guó)沒(méi)收。拜耳因此失去了在北美地區(qū)的商標(biāo)權(quán)，以致在以后的數(shù)十年里，拜耳在北美不能稱之為“拜耳”，“拜耳阿司匹林”也不屬于拜耳。除了拜耳，遭遇這一現(xiàn)狀的德國(guó)企業(yè)還有默克、先靈等制藥巨頭。然而令拜耳雪上加霜的還遠(yuǎn)不止這些，在一戰(zhàn)之后，俄國(guó)十月革命爆發(fā)，該公司在俄羅斯的資產(chǎn)再次被充公，到1919年時(shí)，拜耳的營(yíng)收相比1913年下降了三分之一。

因?yàn)槭艿綉?zhàn)爭(zhēng)的巨大破壞，20年代初期是拜耳最煎熬的幾年，之前積累的貨幣資產(chǎn)全部耗光，財(cái)務(wù)一度陷入危機(jī)。隨著戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙的慢慢散去，拜耳等德國(guó)化工巨頭開(kāi)始謀劃如何東山再起。但是受到一戰(zhàn)的影響，德國(guó)化工業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)漸漸退去，瑞士和美國(guó)的化工巨頭正在高速趕超。為了對(duì)抗美國(guó)高速發(fā)展的化工業(yè)，1925年，以拜耳、BASF、Hoechst和Agfa為代表的德國(guó)的化工巨頭“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，聯(lián)合組建了共同體I.G.Farben industrie AG，即Farben公司。各成員公司相繼將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入Farben，并以集團(tuán)的名義進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算。雖然Farben與現(xiàn)在的公司合并有很大的相似之處，但它是行業(yè)壟斷性質(zhì)的，并不被美國(guó)的《反托拉斯法》所認(rèn)可。

Farben基本是當(dāng)時(shí)整個(gè)德國(guó)的化工行業(yè)，一形成就對(duì)其他公司形成壓倒性優(yōu)勢(shì)。為了謀求發(fā)展，最初不愿意加入的聯(lián)盟的公司也只能被迫加入，或者組建自己的壟斷聯(lián)盟。在德國(guó)組建了Farben不久，瑞士的化工巨頭也組建了自己的壟斷聯(lián)盟，漸漸地，壟斷聯(lián)盟成為歐洲化工巨頭發(fā)展的一種潮流。30年代以后，瑞士和歐洲其它國(guó)家的化工巨頭為了自己的利益，相繼“入會(huì)”，與Farben組建了泛歐洲的二級(jí)壟斷聯(lián)盟，共同“打壓”美國(guó)的化工企業(yè)。

因?yàn)橹С窒Ｌ乩照?，F(xiàn)arben公司獲得了巨大的好處，在1933年時(shí)，該公司的收益只有4800萬(wàn)馬克，但這一數(shù)字在1943年增加到8.22億馬克，相比組建之時(shí)增加了8億馬克。雖然Farben作為一個(gè)壟斷聯(lián)盟而臭名昭著，但該公司也積極地研發(fā)和創(chuàng)新，為人類的化學(xué)和制藥進(jìn)步也做了很大的貢獻(xiàn)。從1931年到1945年的15年時(shí)間里，F(xiàn)arben公司所申請(qǐng)并獲批的國(guó)際專利數(shù)達(dá)889個(gè)，占到當(dāng)時(shí)全世界最大30家化工公司的1/3，而且有多名科學(xué)家在此期間獲得了諾貝爾獎(jiǎng)，如Carl Bosch、Friedrich Bergius和Gerhard Domagk等。二戰(zhàn)以后，F(xiàn)arben公司被迫拆散成12家公司，1951年12月到1952年1月，Hoechst、拜耳和BASF相繼獨(dú)立，3家公司獲得了Farben公司總資產(chǎn)的一半，剩余的9家公司因?yàn)橐?guī)模較小，不具備競(jìng)爭(zhēng)力，在短短的1年之中，又被這三家巨頭所吞并。

二次東山再起

因?yàn)槎?zhàn)的失敗而終止，德國(guó)化工巨頭再次遭到戰(zhàn)火的洗禮，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)設(shè)施被戰(zhàn)爭(zhēng)破壞，海外資產(chǎn)再度大量流失。二戰(zhàn)以后，拜耳公司開(kāi)始著手重建，50年代以后，拜耳被準(zhǔn)許收購(gòu)海外公司，海外擴(kuò)張?jiān)俅沃仡^開(kāi)始。盡管遭到戰(zhàn)爭(zhēng)的巨大破壞，但德國(guó)的工業(yè)底子依然是其它國(guó)家無(wú)法比擬的。二戰(zhàn)以后，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)涅槃后重生，很快再次成為歐洲第一經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，而拜耳則以德國(guó)高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)為依托而再次崛起，到1963年時(shí)，拜耳的員工規(guī)模發(fā)展到8萬(wàn)人，銷售額達(dá)到47億馬克。

60年代以后，德國(guó)有限的市場(chǎng)空間已經(jīng)無(wú)法滿足拜耳的發(fā)展需求，于是該公司把發(fā)展重心放在了全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)。因?yàn)榉e極地布局海外業(yè)務(wù)，60年代成為拜耳發(fā)展的黃金時(shí)期，在此期間，拜耳國(guó)內(nèi)產(chǎn)品銷量翻了3.5倍，海外產(chǎn)品銷量翻了7倍，到70年代，拜耳已經(jīng)成為僅次于BASF、Hoechst和杜邦的第四大化工巨頭。70年代之后，拜耳加大了在美國(guó)的布局，從1973年至1977年間，拜耳每年在美國(guó)的投資規(guī)模從3億美元增加到5億美元，這些錢被廣泛用于擴(kuò)大生產(chǎn)或產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，到70年代中期，拜耳的產(chǎn)品線擁有6000多個(gè)產(chǎn)品，而且很大一部分都申請(qǐng)了專利的保護(hù)。

1973年，人類經(jīng)歷了第一次石油危機(jī)，石化原料價(jià)格飛速上漲，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)奇跡也因此戛然而止。盡管大環(huán)境不景氣，但拜耳依然在海外擴(kuò)張中得到了有效的發(fā)展。1974年，拜耳收購(gòu)了營(yíng)養(yǎng)品和處方藥生產(chǎn)商Cutter Laboratories，后來(lái)又收購(gòu)了Allied Chemical的燃料部門。 1977年，一項(xiàng)美國(guó)反壟斷訴訟迫使拜耳購(gòu)買孟山都公司的Mobay股份，第二年，拜耳收購(gòu)了Alka-Seltzer和Flintstones維生素的制造商Miles Laboratories。到70年代后期，拜耳三分之二的銷售額來(lái)自于海外。

70年代后期，拜耳逐漸加大了對(duì)研發(fā)的投入，穩(wěn)步擴(kuò)大了藥品和作物保護(hù)品的研究活動(dòng)。1979年，拜耳投資8億馬克用作農(nóng)產(chǎn)品研究中心建設(shè)，與此同時(shí)，West Haven的藥品研發(fā)中心開(kāi)始投入使用。在此期間，拜耳的制藥部門成功推出了心血管藥物Adalat?（硝苯地平，1975），喹諾酮類抗生素Ciprobay?（環(huán)丙沙星，1986）和光譜抗菌藥Bayleton?（三唑酮，1976）。在這些產(chǎn)品的助力之下，拜耳的藥品銷售額大幅增長(zhǎng)。除此以外，因?yàn)楸泵赖貐^(qū)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，拜耳的作物保護(hù)、塑料和涂料、原材料業(yè)務(wù)銷售額也大幅增長(zhǎng)，到1988年，拜耳總銷售規(guī)模首次達(dá)到400億馬克（約合228億美元），擁有員工16.5萬(wàn)人。

九十年代的困局

80年代末期，全球化工行業(yè)出現(xiàn)周期性衰退，化工巨頭的增長(zhǎng)速度大幅下降，利潤(rùn)明顯下滑，與此同時(shí)，歐洲的政治和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了諸多不確定性，比如西歐經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，東歐劇變，蘇聯(lián)解體等等，這一系列的變化對(duì)拜耳的發(fā)展造成巨大的影響。在制藥方面，德國(guó)政府在1993年削減了藥品支出，醫(yī)生不得已大量開(kāi)具仿制藥處方來(lái)代替高價(jià)的原研藥，拜耳的國(guó)內(nèi)藥品營(yíng)收因此而下降超過(guò)20%。農(nóng)業(yè)品方面，因?yàn)闅W洲共同推行了“Common Agricultural”的農(nóng)業(yè)政策，致力于減少歐洲農(nóng)業(yè)化學(xué)品的使用量，受此影響，拜耳的農(nóng)作物保護(hù)品業(yè)務(wù)也出現(xiàn)疲軟。受這一系列的不利因素影響，拜耳在1988-1993年間，銷售幾乎停止額增長(zhǎng)，利潤(rùn)則在10億美元周圍徘徊，平均凈利潤(rùn)只有4.4%。

為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，保證利潤(rùn)水平，拜耳開(kāi)始大規(guī)模壓縮運(yùn)營(yíng)成本，1991年至1995年間，該公司在全球范圍了裁掉14%的員工，剝離了一系列不賺錢的業(yè)務(wù)，減少了16億美元的成本支出。與此同時(shí)，進(jìn)一步加大了亞洲和美洲市場(chǎng)的擴(kuò)張，以減少對(duì)歐洲市場(chǎng)的依賴。1992年，拜耳將美國(guó)的控股公司整合到子公司Miles Inc名下，1993年與日本衛(wèi)材簽訂了處方藥銷售協(xié)議，1994年又在中國(guó)部署了幾家合資企業(yè)并開(kāi)啟相關(guān)的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。除此以外，拜耳還在90年代中期開(kāi)始逐漸加大對(duì)制藥業(yè)務(wù)的布局，其中最大的動(dòng)作就是買回了北美的商標(biāo)權(quán)。

拜耳與很多德國(guó)企業(yè)一樣，在美國(guó)不能夠稱為拜耳，雖然“拜耳阿司匹林”在美國(guó)是家喻戶曉的品牌，但“拜耳阿司匹林”也不屬于拜耳，這或許是拜耳最大的心頭之痛。因?yàn)樵谝粦?zhàn)時(shí)受到美國(guó)的報(bào)復(fù)，拜耳的美國(guó)資產(chǎn)和商標(biāo)被沒(méi)收并拍賣，最終被Sterling Drugs公司所買下。在Sterling Drugs的經(jīng)營(yíng)之下，拜耳阿司匹林是20世紀(jì)前葉最暢銷的非阿片類鎮(zhèn)痛藥。雖然在50年代以后，拜耳開(kāi)始回到美國(guó)市場(chǎng)，但商標(biāo)權(quán)一直不在自己的手里。1986年，拜耳向Sterling Drugs支付了2500萬(wàn)美元，買回了部分商標(biāo)使用權(quán)，但核心權(quán)益依然在該公司的手里。1988年，Sterling Drugs被Eastman Kodak公司以51億美元的價(jià)格收購(gòu)，后來(lái)Kodak公司決定放棄制藥業(yè)務(wù)，最終在1994年將Sterling的處方藥業(yè)務(wù)以16.8億美元的價(jià)格賣給賽諾菲，造影劑業(yè)務(wù)4.5億美元賣給奈科明，保健業(yè)務(wù)則以29億美元的價(jià)格賣給史克必成。雖然拜耳在競(jìng)標(biāo)中失敗，但該公司以10億美元的價(jià)格從史克必成手中二次買回了Sterling Drug的北美和波多黎各OTC業(yè)務(wù)，最終，拜耳在北美的商標(biāo)名才算完全收回，“拜耳阿司匹林”也因此再度回到拜耳的手中。

通過(guò)Sterling Drug的收購(gòu)，拜耳的保健業(yè)務(wù)得到大幅的增強(qiáng)，在這筆收購(gòu)中，拜耳不但重新獲得了“拜耳阿司匹林”、還獲得了Midol和Neo Synephrine等產(chǎn)品，年銷售額增加近4億美元。收購(gòu)Sterling Drug之后，拜耳將子公司Miles Inc改名為拜耳，這是75年以來(lái)，拜耳首次能夠以自己的名稱在美國(guó)運(yùn)營(yíng)，與此同時(shí)，將Miles Inc的保健業(yè)務(wù)與Sterling合并，整合成消費(fèi)品業(yè)務(wù)部門。在收購(gòu)Sterling的同時(shí)，拜耳還收購(gòu)了丹佛仿制藥巨頭Schein pharma 29.3%的股權(quán)，以擴(kuò)大在北美地區(qū)的制藥業(yè)務(wù)。除此以外，拜耳高額的藥品研發(fā)投入在90年代中后期開(kāi)始有所收獲，其中抗感染藥物Ciprobay在1995年創(chuàng)造了13億美元的銷售額，重組凝血因子Kogenate也開(kāi)始初露鋒芒，到1997年，拜耳的藥品營(yíng)收達(dá)到48.6億美元，OTC和保健品營(yíng)收達(dá)17.8億美元。

制藥業(yè)務(wù)的再次爆發(fā)

21世紀(jì)之后，拜耳將一系列業(yè)務(wù)整合成醫(yī)療保健（healthcare）、作物科學(xué)（cropscience）、材料科學(xué)（Materialscience）等三大核心業(yè)務(wù)板塊，其中醫(yī)療保健板塊又下設(shè)制藥、保健、動(dòng)物保健和診斷器械等子部門。雖然銷售額規(guī)模很大（2014年銷售額達(dá)550億美元），但利潤(rùn)較低，在新世紀(jì)的前18年里，拜耳的凈利潤(rùn)水平只有6.7%，遠(yuǎn)低于同等規(guī)模的制藥巨頭 。盡管創(chuàng)新藥研發(fā)成本較高，風(fēng)險(xiǎn)也大，但利潤(rùn)也很高，很多化工巨頭或多元化巨頭都放棄了原有的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為制藥巨頭。雖然拜耳并沒(méi)有完全轉(zhuǎn)型，但是在2000年之后，也在保障其它業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，力所能及地加強(qiáng)醫(yī)療保健業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是制藥業(yè)務(wù)。

拜耳的藥品研發(fā)投入在1997年就已經(jīng)達(dá)到部門銷售額的18.0%，在過(guò)去的20年間，其制藥部門的平均研發(fā)投入水平為17.55%，合計(jì)研發(fā)投入322億美元。拜耳的研發(fā)效率也相對(duì)較高，在21世紀(jì)的18年間，相繼成功研發(fā)了抗菌藥莫西沙星（Avelox）、勃起功能障礙用藥伐地那非（Levitra）、抗凝藥利伐沙班（Xarelto）、造影劑釓布醇（Gadavist）、抗癌藥瑞戈非尼（Stivarga）和Copanlisib、肺動(dòng)脈高壓藥物利奧西呱（Adempas）以及長(zhǎng)效凝血因子（kovaltry）等產(chǎn)品，與此同時(shí)，為了加強(qiáng)制藥業(yè)務(wù)的發(fā)展，拜耳還在2006年以199.5億美元的價(jià)格收購(gòu)了先靈公司（Schering AG），獲得屈螺酮/炔雌醇（Yasmin）等激素產(chǎn)品線，2013年以收購(gòu)28億美元的價(jià)格收購(gòu)了Algeta，獲得以氯化鐳（Xofigo）為代表的放射性藥物管線，除此之外，該公司還積極對(duì)外合作，聯(lián)合推出索拉菲尼（Nexavar）、阿柏西普（Eylea）和碳酸鑭（Fosrenol），藥品銷售額穩(wěn)步上漲，處方藥銷售額與總營(yíng)收占比從2000年的19.8%增加到2017年的48.1%，達(dá)190.3億美元。除此以外，拜耳的藥品銷售額還有望在未來(lái)的5年里，以3%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2022年的預(yù)期藥品銷售額將達(dá)220億美元。

除了加強(qiáng)制藥業(yè)務(wù)，拜耳也在積極擴(kuò)張OTC和保健品業(yè)務(wù)。在收購(gòu)Sterling之后，拜耳組建了保健業(yè)務(wù)部門，成為全球五大保健品供應(yīng)商。但在此后的十年間，拜耳的保健業(yè)務(wù)并沒(méi)有明顯的突破，銷售額規(guī)模一直維持在15-17億美元。2004年，拜耳31億美元收購(gòu)了羅氏的非處方藥部門，其OTC和保健品的銷售規(guī)模首次達(dá)到30億美元規(guī)模。在此之后，該公司又小規(guī)模地收購(gòu)了Topsun、Schiff Nutrition和滇虹藥業(yè)，與此同時(shí)，該公司還積極了對(duì)外申請(qǐng)授權(quán)，將專利到期處方藥開(kāi)發(fā)成OTC，2013年的銷售額規(guī)模首次達(dá)到50億美元。此后，拜耳又大規(guī)模出手，以142億美元為代價(jià)吃掉了默沙東的OTC部門，2015年之后，拜耳的OTC和保健品銷售額規(guī)模接近70億美元，占銷售額規(guī)模的17%。

通過(guò)18年的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，拜耳對(duì)化工品業(yè)務(wù)的依賴程度大幅下降，藥品和保健品的銷售額占比從2000年的26%提高到2017年的65%，盈利能力也隨著兩大業(yè)務(wù)的不斷增強(qiáng)而逐步提高，在過(guò)去的三年中，拜耳的平均凈利潤(rùn)水平達(dá)到營(yíng)收規(guī)模的14.1%，遠(yuǎn)超過(guò)2001-2010年的4.4%。為了緩解巨額并購(gòu)之后的財(cái)務(wù)壓力，拜耳先后出售了診斷業(yè)務(wù)和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，在2015年之后，以處方藥和OTC為核心的醫(yī)療保健業(yè)務(wù)逐漸形成，在三大板塊中，以27.5%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)遙遙領(lǐng)先。

除了醫(yī)療保健業(yè)務(wù)，拜耳的作物科學(xué)業(yè)務(wù)盈利能力也比較強(qiáng)，在2015年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)24.9%，雖然不及醫(yī)療保健業(yè)務(wù)，但遠(yuǎn)高于材料科學(xué)的10.2%。因?yàn)橛芰^差，使得拜耳萌生出放棄材料科學(xué)業(yè)務(wù)的決心。最終，該公司在2015年將材料科學(xué)業(yè)務(wù)剝離，并以Covestro的名義在法蘭克福上市，隨后拜耳陸續(xù)出售了該公司的股票，完成了業(yè)務(wù)的全面剝離。因?yàn)閯冸x了材料科學(xué)業(yè)務(wù)，拜耳在2016年的銷售額相比2015年下降了127億美元，為了迅速?gòu)浹a(bǔ)銷售額損失，拜耳在2016年以620億美元的價(jià)格向美國(guó)種子巨頭孟山都（Monsanto）發(fā)起了收購(gòu)邀約，最終以660億美元的價(jià)格達(dá)成了一致意見(jiàn)。為了獲得反壟斷批準(zhǔn)，拜耳不得已將其部分農(nóng)學(xué)業(yè)務(wù)剝離并出售給BASF，最終，拜耳在2018年完成了對(duì)孟山都的收購(gòu)。孟山都的產(chǎn)品線有望寫入拜耳的2018年年報(bào)，在孟山都產(chǎn)品線的助力之下，拜耳的總銷售額有望再次超過(guò)500億美元。

小結(jié)與討論

德國(guó)是現(xiàn)代制藥工業(yè)的主要發(fā)源地，早在20世紀(jì)初，德國(guó)的藥品就開(kāi)始享譽(yù)西方。但是如今前十大制藥巨頭中沒(méi)有德國(guó)的企業(yè)，這是為什么呢？首先是兩次世界大戰(zhàn)，在兩次世界大戰(zhàn)中德國(guó)都是戰(zhàn)敗國(guó)，德國(guó)企業(yè)的海外資產(chǎn)一次又一次地被沒(méi)收并拍賣，最終導(dǎo)致了德國(guó)拜耳與美國(guó)拜耳同名而不同主的現(xiàn)象，雖然拜耳最終買回了美國(guó)的商標(biāo)權(quán)，但默克和先靈等企業(yè)就沒(méi)有那么幸運(yùn)；其次是德國(guó)的化工行業(yè)太過(guò)強(qiáng)大，以致在化工行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)的時(shí)候，沒(méi)有德國(guó)的化工企業(yè)謀求轉(zhuǎn)型，甚至賣掉了自己的制藥部門，比如BASF僅以69億美元的價(jià)格，就將年銷售額21億美元的制藥業(yè)務(wù)外加阿達(dá)木單抗賣給雅培，雅培憑借阿達(dá)木單抗的巨大優(yōu)勢(shì)，輕松進(jìn)入制藥前十。除此以外，在過(guò)去二十年中，唯一進(jìn)入全球制藥前十強(qiáng)的德國(guó)制藥企業(yè)是Hoechst，但該公司在1999年與法國(guó)Rhone-Poulenc合并成安萬(wàn)特公司，最終安萬(wàn)特在2004年被賽諾菲收購(gòu)而消失在歷史的長(zhǎng)河之中。

雖然經(jīng)歷了兩次戰(zhàn)火的洗禮和東歐的政治巨變，拜耳依然完成了一次次的“東山再起”。拜耳的發(fā)家史經(jīng)歷了一次次的大起大落，但該公司百折不撓的氣魄值得廣大業(yè)內(nèi)同仁的嘆服。但從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，雖然拜耳的資產(chǎn)積累非?？欤珎鶆?wù)比例較高，盈利水平較低，目前市值只有784億美元。因此拜耳雖然已經(jīng)基本放棄了化工業(yè)務(wù)，但該公司要完全走出化工業(yè)的影子，似乎還有很長(zhǎng)的路需要走。

拜耳的健康護(hù)理部門雖然盈利能力最高，但依然低于新興制藥巨頭。一方面，拜耳的制藥產(chǎn)品線里有很多阿司匹林、阿卡波糖之類的“低利潤(rùn)”產(chǎn)品；另一方面，OTC和保健品在銷售額里占了很大比例。因此，拜耳如果要提高利潤(rùn)水平，升級(jí)制藥產(chǎn)品線是當(dāng)務(wù)之急。然而從近年來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，拜耳的藥品研發(fā)投入水平有所下降，并購(gòu)也不活躍，而且在收購(gòu)孟山都之后，拜耳在5年以內(nèi)很難再有大動(dòng)作。雖然有利伐沙班作強(qiáng)力支撐，銷售額有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但利伐沙班將很快遭遇專利懸崖，拜耳準(zhǔn)備好了么？或許拜耳的發(fā)展重心并沒(méi)有完全放在制藥，在收購(gòu)了孟山都以后，該公司在農(nóng)業(yè)和種子領(lǐng)域已經(jīng)是世界第一，或許在作物保護(hù)領(lǐng)域，拜耳已經(jīng)謀劃好未來(lái)的出路。

 拜耳的并購(gòu)歷程
2018年，收購(gòu)農(nóng)業(yè)巨頭孟山都，660億美元
2014年，收購(gòu)默沙東保健部門，142億美元
2014年，收購(gòu)滇虹藥業(yè)，5.86億美元
2013年，收購(gòu)Algeta，獲得Xofigo，28.82億美元
2013年，收購(gòu)德國(guó)藥企Steigerwald，價(jià)格未知
2013年，收購(gòu)醫(yī)療器械公司Conceptus，11億美元
2012年，收購(gòu)Schiff Nutrition，12億美元
2010年，收購(gòu)動(dòng)物保健公司Bomac Group，價(jià)格未知
2008年，收購(gòu)DIREVO Biotech，2.99億美元
2008年，收購(gòu)Sagmel的OTC業(yè)務(wù)，價(jià)格未知
2006年，收購(gòu)OTC公司Topsun，3.28億美元
2006年，收購(gòu)診斷公司Metrika，價(jià)格未知
2006年，收購(gòu)先靈公司，199.47億美元
2006年，收購(gòu)基因公司Icon Genetics，價(jià)格未知
2006年，收購(gòu)GSK的Pritor業(yè)務(wù)，價(jià)格未知
2005年，收購(gòu)基因公司Zeptosens，價(jià)格未知
2004年，收購(gòu)羅氏保健業(yè)務(wù)，31億美元
2003年，收購(gòu)診斷公司Visible Genetics，0.61億美元
1999年，收購(gòu)OSI Pharma的診斷業(yè)務(wù)，0.11億美元
1999年，收購(gòu)診斷公司LIONbiosc，1億美元
1998年，收購(gòu)Chiron Diagnostics，11億美元
1996年，收購(gòu)Sclavo的血漿業(yè)務(wù)，0.1億美元
1994年，收購(gòu)Sterling Winthrop的北美OTC業(yè)務(wù)，10億美元
1978年，收購(gòu)Miles Laboratories，獲得維生素產(chǎn)品線，價(jià)格未知