4月26日，中央財經(jīng)委會議強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要支撐。

4月29日，中央政治局會議提出，要全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并利用好各類貨幣政策工具進行支持。

據(jù)新華社5月6日報道，國務(wù)院辦公廳近日印發(fā)《關(guān)于推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》，到2025年，以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)取得重要進展。

曾經(jīng)的“頂流”大基建要回來了嗎？此次基建重點領(lǐng)域在哪？哪些公司有望接力龍頭？報告醬梳理了相關(guān)10篇報告，分別從2022年重大項目計劃完成額、2021年業(yè)績等角度，試圖分享上述問題的答案。

“穩(wěn)增長”首要抓手，有望全年景氣

今年以來，疫情對經(jīng)濟的拖累進一步加大，由于物流、供應(yīng)鏈等受到影響，工業(yè)生產(chǎn)也受到了較大的壓力。在當前“保就業(yè)、穩(wěn)增長和穩(wěn)居民收入”的情況下，預計宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)力度將顯著增強。而基建又是最主要的逆周期調(diào)節(jié)的抓手之一，今年基建對宏觀經(jīng)濟的支撐作用格外凸顯。

中信《“穩(wěn)增長”抓手專題：從資金角度看全年基建增長》中認為，預計年內(nèi)基建投資將有亮眼表現(xiàn)，全年增速有望達到10%以上，主要理由如下：

“有空間做”：五年規(guī)劃進入集中開工之年，項目儲備豐富。

“有能力做”：資金來源均有改善。其中，財政前置將成為基建高增長的重要驅(qū)動之一，近期新增的社會資金、PPP、REITs等都可對基建資金來源構(gòu)成一定補充。

“有意愿做”：地方的監(jiān)督考核機制發(fā)生積極變化。

另外，5月6日發(fā)布的《意見》，也提到要求因地制宜補齊縣城短板弱項，增強縣城綜合承載能力，提升縣城發(fā)展質(zhì)量。從目前來看，國內(nèi)縣城基數(shù)龐大但前期基礎(chǔ)設(shè)施投資強度均相對較低，內(nèi)生需求旺盛，在政策指導推動下，以縣城為重要載體，以市政交通設(shè)施、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等為重點方向的市政公用工程建設(shè)將成為城鎮(zhèn)化補短板重點，有望催生出較為廣闊的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。

2022年各省重大項目計劃完成額

興業(yè)就各省份2022年重大項目年度計劃完成額和總投資額進行了分析，并得出：浙江、安徽、河南、廣東和山東五個省份兼?zhèn)涠唐诤椭衅诘耐顿Y發(fā)力意愿且資金端充足有保障。從專項債來看，廣東、山東、浙江、河南和安徽作為儲備項目較多，施工條件好的省份，后續(xù)有望得到專項債下放額度傾斜；從城投債來看，除內(nèi)蒙古和寧夏外，其余省份地方政府財政和債務(wù)風險相對較低。

另外，從一般性公共預算來看，在“穩(wěn)增長”目標下，財政政策逆周期調(diào)控受到強化，基建有望得到財政端傾斜，7個省市一般公共預算支出中基建領(lǐng)域相關(guān)支出有望得到提升。

兩大重點領(lǐng)域

從近幾次會議來看，此次基建重點領(lǐng)域在哪？

交通、能源水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施是壓艙石，無論從體量還是重要性來看，對整個基礎(chǔ)設(shè)施均起到引領(lǐng)作用；圍繞城市群的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是未來基建投資的重要方向之一；在網(wǎng)絡(luò)型和產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，新老基建相互融合，預計未來規(guī)模將加速擴張；農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施也是重要的補短板方向，農(nóng)林水利、城鄉(xiāng)冷鏈物流和高標準農(nóng)田是重點領(lǐng)域。

從“十四五”各省市重大項目規(guī)劃來看，交通運輸、能源水利占比超七成，是基建領(lǐng)域的絕對大頭。此次會議將其定義為網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施，無論從體量還是重要性來看，對整個基礎(chǔ)設(shè)施均起到引領(lǐng)作用。

龍頭都有哪些？

從2021年業(yè)績情況來看，國海證券《建筑裝飾行業(yè)深度研究：“穩(wěn)增長”政策發(fā)力疊加需求回暖，看好基建板塊投資機會》重點研究了49家基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，認為行業(yè)整體穩(wěn)健增長。

基礎(chǔ)建設(shè)板塊主要上市公司2021年度業(yè)績情況

在主要上市公司中，前幾大央企及地方國企均實現(xiàn)營收與歸母凈利潤正增長。其中，中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國電建四大建筑央企營收與歸母凈利潤增速維持在10%上下，顯示出傳統(tǒng)基建板塊在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟方面的重要作用，隨著“穩(wěn)增長”持續(xù)發(fā)力，建筑央企業(yè)績增速或加快。地方建筑國企層面，四川路橋、山東路橋等傳統(tǒng)基建公司在穩(wěn)增長中的支撐作用較突出，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出，自上而下的政策變化將推動基建項目和融資更加順暢。從機構(gòu)關(guān)注度來看，基建建設(shè)板塊中中國鐵建、中國中冶、中國中鐵、中國電建、中國交建均獲得15家以上機構(gòu)評級。

并且，八大央企合計訂單保障倍數(shù)自2012年的1.4左右逐步提升至2021年的2左右，在手訂單充足，奠定未來收入持續(xù)增長基礎(chǔ)。

八大央企訂單保障倍數(shù)逐步提升，充足在手訂單有望轉(zhuǎn)化為收入確認

興業(yè)證券從地方國企標的中分析，認為廣東、安徽、山東、浙江和河南從重大項目發(fā)力意愿和資金支撐兩方面均具備發(fā)力條件。由此，篩選了這五個省份中最有望受益于“穩(wěn)增長”下重大項目發(fā)力的相關(guān)國企標的，例如粵水電、蘇交科、安徽建工、設(shè)計總院。

安信證券則認為，在配置主線上，可以圍繞“兩新一重”基建龍頭及“雙碳”背景下“建筑+”新業(yè)務(wù)板塊積極布局：

“兩新一重”基建龍頭。如中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國中冶等建筑央企和山東路橋，安徽建工等區(qū)域基建龍頭。

基建勘察設(shè)計優(yōu)質(zhì)標的。設(shè)計總院、華設(shè)集團位居產(chǎn)業(yè)鏈前端，優(yōu)先受益穩(wěn)增長目標下基建需求釋放，市占率提升可期。

抽水蓄能方面，隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)推進，我國電力系統(tǒng)能源結(jié)構(gòu)逐步發(fā)生改變，儲能需求隨之提升，作為儲能最重要的方式，抽水蓄能得到了國家政策大力支持，未來抽水蓄能將進入高速增長，可以關(guān)注中國電建、粵水電和安徽建工。

地產(chǎn)鏈和裝配式建筑設(shè)計，有望成為碳中和目標下的重要發(fā)展領(lǐng)域，其中可以關(guān)注華陽國際、筑博設(shè)計。

國泰君安則給出兩個大方向——老基建四條線和地產(chǎn)鏈。

老基建里，看好央企國改，推薦中國中鐵（股權(quán)激勵）/中國鐵建/中國交建等；鋼結(jié)構(gòu)推薦鴻路鋼構(gòu)/富煌鋼構(gòu)；設(shè)計推薦華設(shè)集團/蘇交科/設(shè)計總院等；地方基建推薦X路橋/粵水電等。

地產(chǎn)鏈方面，認為保障房是結(jié)構(gòu)性亮點：首推EPC龍頭中國建筑（估值最低）；設(shè)計華陽國際/中衡設(shè)計等受益；裝飾推薦亞廈股份/金螳螂，受益全筑股份/廣田集團/東易日盛/中裝建設(shè)等；PC遠大住工等受益。