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去年11月至今，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF大幅反彈。作為港股互聯(lián)網(wǎng)公司帶頭大哥的騰訊，股價(jià)從低點(diǎn)的188．6港元翻倍為2023年開了個(gè)好頭，全行業(yè)的史詩(shī)級(jí)大反彈似乎箭在弦上。

互聯(lián)網(wǎng)的史詩(shī)級(jí)大反彈真的來(lái)了嗎，2023年會(huì)是獲取β收益的躺贏年度嗎，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的2023年又有怎樣的趨勢(shì)與看點(diǎn)？春節(jié)至今我一直在思考這個(gè)問(wèn)題。本文將從幾個(gè)較大權(quán)重領(lǐng)域出發(fā)，聊聊我的觀察。

01連環(huán)卷

2023年，互聯(lián)網(wǎng)圈子的存量爭(zhēng)奪會(huì)越發(fā)的激烈。隨處可見的連環(huán)卷，比如微信卷抖音，抖音卷美團(tuán)，美團(tuán)卷本地零售。這應(yīng)了《創(chuàng)新者的窘境》中的“掏老窩”模型，總有新的家伙憑借不同的關(guān)鍵要素來(lái)?yè)屇愕幕颈P。在互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，存量之爭(zhēng)的關(guān)鍵要素是流量洼地、社交關(guān)系、呈現(xiàn)形式、新型基礎(chǔ)設(shè)施等。這個(gè)框架下，我們逐一展開。

先說(shuō)視頻號(hào)。

馬化騰去年12月15日在騰訊的員工大會(huì)上將其定義為全場(chǎng)的希望，之于騰訊2023年的權(quán)重意義可見一斑。視頻號(hào)和抖音都有七八個(gè)億用戶，然而商業(yè)變現(xiàn)上抖音要把視頻號(hào)甩七八十條街，畢竟抖音和Tik Tok撐起字節(jié)萬(wàn)億估值。從樂觀的角度看，視頻號(hào)的變現(xiàn)空間大，具備微信社交關(guān)系鏈的稟賦，亦開始加強(qiáng)推薦算法（與抖快越來(lái)越像），有錢有流量的微信視頻號(hào)去卷抖音是具備看點(diǎn)的。

2022年視頻號(hào)電商體系1000家服務(wù)商貢獻(xiàn)30％的GMV，今年擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，得加大力度引入知名主播，去年來(lái)視頻號(hào)試水的小楊哥，朱瓜瓜等頭部主播要形成常態(tài)。唯一的疑慮是整個(gè)騰訊的運(yùn)營(yíng)能力是短板，電商業(yè)務(wù)得運(yùn)營(yíng)能力支撐，而抖音的運(yùn)營(yíng)能力是極好的。對(duì)創(chuàng)作者的運(yùn)營(yíng)就很能說(shuō)明問(wèn)題，抖音已經(jīng)有意識(shí)地在保護(hù)它的核心創(chuàng)作者的內(nèi)容不受侵犯，而承擔(dān)吸納廣大短視頻創(chuàng)作者使命的2023年度微信公開課播出時(shí)段很糟糕（1月10日10：00－13：00）。

再說(shuō)抖音卷美團(tuán)。

視頻號(hào)盯著抖音帶貨口水直流，抖音何嘗不是看中美團(tuán)的到店團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)眼冒金光。2021年美團(tuán)的到店、酒店就旅游業(yè)務(wù)收入325．3億元（yoy＋53．1％），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)140．9億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率43．3％，這是仍在快速增長(zhǎng)的現(xiàn)金奶牛。抖音與美團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)，它的優(yōu)勢(shì)是展現(xiàn)方式的范式革新。視頻直播比圖片比文字呈現(xiàn)的內(nèi)容更立體，更有說(shuō)服力。

比如我家附近的一家老灶火鍋，抖音四人餐（6葷6素1主食1甜品1小吃）一盤盤端上來(lái)擺滿桌子，視覺沖擊力比大眾點(diǎn)評(píng)上同一家店鋪菜品差異不大的四人餐，無(wú)論是價(jià)格還是視覺沖擊上都更強(qiáng)。在旅游場(chǎng)景，比之圖文，直播更是能撐起無(wú)限的信息量。美團(tuán)亦有應(yīng)對(duì)，去年底上線小程序“美團(tuán)圈圈探店”，撮合商家和探店達(dá)人。據(jù)自媒體報(bào)道，美團(tuán)還可能將探店業(yè)務(wù)取名為“值得搶”，嵌入到首頁(yè)導(dǎo)航，與美團(tuán)優(yōu)享和共享單車等并列。最終的效果如何還有待觀察。

然后是美團(tuán)卷本地零售。

除了到店業(yè)務(wù)的防守，2023年美團(tuán)最大的主線仍是萬(wàn)物到家，卷向本地零售的大蛋糕。2023年1月開始，家樂福的經(jīng)營(yíng)貌似出現(xiàn)了問(wèn)題，其購(gòu)物卡“擠兌”風(fēng)波席卷而下。過(guò)去線下零售面對(duì)電商的效率競(jìng)爭(zhēng)，所依仗的是購(gòu)物習(xí)慣和時(shí)效性，兩三年的疫情讓這兩點(diǎn)不足以為屏障。疫情期間，誰(shuí)家沒花大量時(shí)間在網(wǎng)上搶菜，美團(tuán)、餓了么、叮咚買菜在公眾心智的地位一時(shí)水漲船高。

以美團(tuán)為代表的，具備大規(guī)模配送運(yùn)力新型基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)，將本地零售的效率從空間（2km內(nèi)到5km內(nèi)）和時(shí)間（1小時(shí)到半小時(shí)）上都有大幅提升。微信卷抖音，抖音卷美團(tuán)，美團(tuán)卷本地零售。之所以都有不小的競(jìng)爭(zhēng)力，除了它們基于社交鏈、展現(xiàn)方式的范式革新、智能配送基礎(chǔ)設(shè)施以外，還在于流量的復(fù)用，相對(duì)于抖音帶貨，視頻號(hào)是流量洼地；相對(duì)于美團(tuán)到店，抖音到店是流量洼地；相對(duì)于線下零售，美團(tuán)萬(wàn)物到家是流量洼地。相互滲透過(guò)程中，強(qiáng)弱關(guān)系明確改變之時(shí)，就是下注的時(shí)刻。

02四階戰(zhàn)

這部分探討的是傳統(tǒng)電商板塊。

2022年電商業(yè)績(jī)?cè)诜只炊喽嘣跇I(yè)績(jī)（營(yíng)收和利潤(rùn)）增速和質(zhì)量（凈利潤(rùn)率）上明顯要強(qiáng)過(guò)京東和阿里：1－9月拼多多營(yíng)收907億元，yoy＋36％；凈利潤(rùn)221億元，yoy＋1822％，凈利潤(rùn)率24％。

1－9月京東營(yíng)收7508億元，yoy＋11％；凈利潤(rùn)73億元，yoy＋358％，凈利潤(rùn)率1％。

4－9月阿里營(yíng)收4127億元，yoy＋2％；凈利潤(rùn)641億元，yoy－11％，凈利潤(rùn)率16％。分化隨著時(shí)間推移越來(lái)越明顯，僅就去年三季度而言：拼多多收入同比增長(zhǎng)65％，京東收入同比增長(zhǎng)11％，阿里收入同比增長(zhǎng)3％。業(yè)績(jī)分化帶來(lái)截然不同的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，2022年3月15日中概最低點(diǎn)以來(lái)，拼多多大幅跑贏京東和阿里。為什么拼多多能2022年能這么強(qiáng)勢(shì)？其實(shí)離不開我們過(guò)去畫出的平臺(tái)電商路徑圖里的升級(jí)：

第一階段。低價(jià)商品，迅速擴(kuò)大用戶基數(shù)。

第二階段。品牌升級(jí)，盈利能力快速提升。

第三階段。低階軟硬一體化，從流量連接到產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)。

第四階段。高階軟硬一體化，使用AI、芯片等前沿技術(shù)為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值。

拼多多高速增長(zhǎng)的邏輯是從第一階段快速的切換到二三階段。農(nóng)產(chǎn)品之外，3C、家電、美妝等多個(gè)品類在起量，例如買iPhone手機(jī)，蘋果官網(wǎng)和京東往往比拼多多貴七八百元（pro max機(jī)型），誰(shuí)不在拼多多上買誰(shuí)傻，它的品牌升級(jí)已經(jīng)建立起心智。

在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)層面，三家電商在制造業(yè)各有落子，拼多多的新品牌計(jì)劃、京東的京造、阿里的TMIC（天貓新品創(chuàng)新中心），目前誰(shuí)更強(qiáng)還沒有數(shù)據(jù)佐證，期待披露更多的信息和細(xì)節(jié)；但在農(nóng)業(yè)這個(gè)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，拼多多的布局更用力，百億農(nóng)研專項(xiàng)之下的產(chǎn)學(xué)研合作（中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)培育小麥新品種），AI種草莓等農(nóng)研大賽，豐收節(jié)等專項(xiàng)活動(dòng)覆蓋幾千個(gè)產(chǎn)區(qū)，向市場(chǎng)推廣農(nóng)業(yè)科技培養(yǎng)的農(nóng)副產(chǎn)品等。

歷史累計(jì)Capex沒有優(yōu)勢(shì)的情況下，拼多多能在電商路徑圖上力爭(zhēng)上游，在部分產(chǎn)業(yè)取得優(yōu)勢(shì)或縮小差距，讓其實(shí)現(xiàn)收入更快增長(zhǎng)，連續(xù)6個(gè)季度盈利，最新季度凈利潤(rùn)率30％（含有部分投資收益）。另外，這套打法正在北美取得不錯(cuò)的反響，價(jià)值（市值）中樞不上移才怪。從電商路徑圖的角度看，阿里在爬第四階段的坡，2023年是否能走出IaaS，從PaaS和SaaS層面為產(chǎn)業(yè)做更多事情，并在財(cái)務(wù)上看得見東西是最值得關(guān)注的。

03尋初心

輔助供給側(cè)打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，為需求側(cè)提供物理或精神上不斷升維的滿足，應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司不變的初心、永恒的追求。但今天還看，這僅是一個(gè)美好的愿望。

比如在網(wǎng)文領(lǐng)域，龍頭平臺(tái)的初心就在變質(zhì)。2020年4月27日，開創(chuàng)付費(fèi)網(wǎng)文的吳文輝離開閱文。吳文輝的出走，外界有諸多猜想，其中有兩點(diǎn)我覺得比較靠譜：一是他始終對(duì)低質(zhì)的免費(fèi)內(nèi)容保持謹(jǐn)慎，二是IP衍生（主要是影視?。]出成績(jī)。

對(duì)于第二點(diǎn)，走馬上任的騰訊副總裁、騰訊影視CEO程武，理論上可能做得更好，畢竟他能在集團(tuán)層面更得心應(yīng)手的資源調(diào)配和促成內(nèi)部協(xié)作。轉(zhuǎn)眼三年過(guò)去，現(xiàn)在的閱文給人的感覺，似乎是丟掉了初心，供給側(cè)亂糟糟的。

網(wǎng)文領(lǐng)域，打擦邊球的“小郎君”，毫無(wú)深度一味爆梗爽文的“老鷹”，這兩年頻頻占據(jù)月票榜。主要榜單推出的新書，創(chuàng)新不足，“套殼”嚴(yán)重。更換一把手之后被寄予厚望的IP影視劇改編，也差強(qiáng)人意。理論上“新麗傳媒＋騰訊影業(yè)＋閱文影視”的三駕馬車組合很完美，事實(shí)上并沒有各司其職。

例如閱文影視本該肩負(fù)起會(huì)還原經(jīng)典網(wǎng)文IP故事的角色，但是從神級(jí)小說(shuō)《贅婿》的改編就可見一斑：主角寧毅從現(xiàn)代商人富豪穿越到宋朝（小說(shuō)里的武朝）成為贅婿，幫助老婆贏得商戰(zhàn)，隨后陷方臘，定梁山，抗金先鋒，殿上一顆“花生米”天下為敵，引入民主思想改造封建社會(huì)……電視?。ǘ拱暝u(píng)分6．3）里的寧毅人設(shè)完全不同，深度半點(diǎn)沒有，“男德學(xué)院”更是無(wú)厘頭。原著粉看這部電視劇，就跟看《鬼吹燈》改編的電影《九層妖塔》（豆瓣評(píng)分4．4）一個(gè)感覺，尷了個(gè)尬。

網(wǎng)文，網(wǎng)文整體質(zhì)量在倒退；改編，改編拉低IP價(jià)值。再這么玩下去，閱文作為龍頭平臺(tái)的價(jià)值會(huì)一點(diǎn)一滴的損耗殆盡。忠于經(jīng)典原著很難嗎？《三體》電視劇的成功，希望閱文影視學(xué)學(xué)?！读骼说厍?》開啟中國(guó)電影工業(yè)新序章，擁有巨多經(jīng)典IP的閱文再也不怕特效跟不上，請(qǐng)別在劇本的環(huán)節(jié)掉鏈子。閱文只是個(gè)代表，我的評(píng)論尖銳了些，但畢竟還有談?wù)摰膬r(jià)值。而在很多投資者自選股里，有些曾經(jīng)名噪一時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)公司，早已消失了。

04挑大梁

近段時(shí)間ChatGPT爆火，整個(gè)AIGC領(lǐng)域的商業(yè)遠(yuǎn)景撲面而來(lái)，讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)界和資本市場(chǎng)急切的思考：誰(shuí)是能創(chuàng)造ChatGPT的中國(guó)版OpenAI？首先，我們簡(jiǎn)答的了解一下OpenAI。它創(chuàng)立于2015年，2018年6月發(fā)布GPT模型，2019年2月發(fā)布GPT－2模型，2020年5月發(fā)布GPT－3模型，2022年ChatGPT橫空出世，期間模型的參數(shù)從1．17億增加到1750億個(gè)，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量從5GB到45TB。終于在2023年初厚積薄發(fā)，短短2個(gè)月俘獲1億用戶，上次打破最快獲取1億用戶的公司是花了9個(gè)月的Tik Tok。

假如中國(guó)版OpenAI是一家初創(chuàng)公司，最重要的可能是錢的問(wèn)題。OpenAI成立8年沒有像樣的商業(yè)化，還得負(fù)擔(dān)幾百個(gè)員工的高工資，負(fù)擔(dān)高額的算力——摩根士丹利分析師認(rèn)為ChatGPT一次回復(fù)會(huì)花掉2美分，大概是Google搜索查詢成本的7倍——及其它費(fèi)用。

所以，2023年，人民幣基金得真正挑起大梁了。

眾所眾知，中國(guó)的上一波互聯(lián)網(wǎng)科技公司的崛起，不少源于美元基金的國(guó)際套利：出資給年輕的創(chuàng)業(yè)者，讓他們將發(fā)祥于美國(guó)的全新商業(yè)故事，在中國(guó)重新講一遍。但在今天，逆全球化思潮涌動(dòng)，卡脖子事件頻發(fā)，我們吃夠了低產(chǎn)業(yè)附加值的虧，需要人民幣基金站起來(lái)，為走入無(wú)人區(qū)（不只是目前已經(jīng)熱的發(fā)燙的AIGC）的創(chuàng)業(yè)者提供資金，輸送炮彈。過(guò)程中會(huì)有諸如炮轟老羅的扯皮拉筋，產(chǎn)業(yè)也大概率會(huì)走彎路，如PPT造車騙補(bǔ)。但沒得選，前沿產(chǎn)業(yè)的誕生與成長(zhǎng)少不得聰明有遠(yuǎn)見的資金。所以，放下PE／ProIPO階段入場(chǎng)噶韭菜的鐮刀，奔赴創(chuàng)造財(cái)富的科技新周期吧。

05破籬藩

你一定很疑惑，為什么ChatGPT不是Google開發(fā)出來(lái)的？按道理，它不缺錢，搜索是超級(jí)現(xiàn)金奶牛；不缺運(yùn)算資源，自家就有云計(jì)算業(yè)務(wù)；更不缺數(shù)據(jù)，文字、圖片的、視頻的（YouTube）數(shù)據(jù)都有。什么都不缺的Google為什么眼看著2005年創(chuàng)立的OpenAI成為可能顛覆它的公司，而長(zhǎng)達(dá)七八年沒什么作為？因?yàn)榻M織層面出了問(wèn)題，它也如過(guò)去的IBM等商業(yè)帝國(guó)一樣，變成了行動(dòng)遲緩的大象。

Google在AIGC領(lǐng)域素有探索，2017年發(fā)布論文《注意力就是你所需要的》《Attention Is All You Need》是其在該另有最有影響力的貢獻(xiàn)之一，提出轉(zhuǎn)換器（transformer）的概念，這是一種重要的資訊系統(tǒng)，幫助人工智能模型重點(diǎn)分析核心數(shù)據(jù)。據(jù)LinkedIn上的信息，8位論文作者有5個(gè)創(chuàng)辦了自己的AI企業(yè)，2個(gè)跳槽，1個(gè)留守。其中一位創(chuàng)業(yè)者被問(wèn)及為何創(chuàng)業(yè)時(shí)表示，“初創(chuàng)企業(yè)在行動(dòng)節(jié)奏和推出結(jié)果方面可以更快”。

Google如此，你說(shuō)國(guó)內(nèi)BAT等領(lǐng)先企業(yè)，員工搞相關(guān)創(chuàng)新項(xiàng)目是否會(huì)遇到相同的問(wèn)題呢？

與此同時(shí)，企業(yè)里的右派擠壓左派，核心創(chuàng)收業(yè)務(wù)擠壓新業(yè)務(wù)，也是組織層面的難題。這便引發(fā)出一個(gè)典型性商業(yè)現(xiàn)象：擅長(zhǎng)做C端殺手級(jí)應(yīng)用，擅長(zhǎng)項(xiàng)目跑馬，擅長(zhǎng)做產(chǎn)品的騰訊，為什么沒有在AIGC乃至整個(gè)AI領(lǐng)域有所作為？這值得深度思考。

騰訊缺AI層面的研發(fā)投入嗎，缺技術(shù)嗎？它一點(diǎn)都不缺，而且是全球之最：2017－2021年一路趕超微軟、三星、IBM、谷歌、百度，成為全球持有有效人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)專利族數(shù)最多的科技公司。然而似乎并沒有什么用——至少現(xiàn)在還未讓人看出端倪。巨大的資源與稟賦實(shí)際上懸在空中，這是嚴(yán)重的浪費(fèi)。

那怎么辦？我有一個(gè)想法，中國(guó)的大型科技公司們，是否能參照某些醫(yī)藥公司設(shè)立技術(shù)轉(zhuǎn)化職能——連接上游的產(chǎn)業(yè)研究所和下游的臨床頂級(jí)PI（Principal Investigator），專門的去思考技術(shù)儲(chǔ)備對(duì)應(yīng)的商業(yè)機(jī)會(huì)，擔(dān)起技術(shù)轉(zhuǎn)化產(chǎn)品和應(yīng)用這個(gè)重任，成體系的盤活并輸出閑置的內(nèi)部資源——這對(duì)于拮據(jù)的、有夢(mèng)想的創(chuàng)新者，是夢(mèng)寐以求的雨露甘霖。

你看，ChatGPT不就是在微軟Azure云上訓(xùn)練出來(lái)的嗎？你再看，ChatGPT隨后給予微軟的回饋，又是多么熱烈。